特斯拉超蘋果？先過比亞迪吧

?
北京時間10月20日凌晨，特斯拉發(fā)布了其2022年三季度財報。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，三季度特斯拉經(jīng)營收入214.54億美元，同比增加56%，創(chuàng)下單季營收新高，但仍低于分析師預(yù)期的220.9億美元。這是自2021年第三季度以來，特斯拉營收首次低于華爾街預(yù)期。

三季度特斯拉調(diào)整后凈利潤32.92億美元，同比增加75%，略低于一季度的33.18億美元，但高于分析師預(yù)期的32億美元;轎車事務(wù)毛利率27.9%，低于外界預(yù)期的28.4%。值得注意的是，特斯拉轎車事務(wù)毛利率現(xiàn)已接連兩個季度低于30%。

受上述音訊影響，特斯拉盤后跌幅到達(dá)6.28%。

雖然三季度交出的答卷不達(dá)預(yù)期，但特斯拉CEO馬斯克保持了一貫的達(dá)觀態(tài)度。展望第四季度，馬斯克表明：“似乎咱們將具有史詩般的年尾(epic end of year)。”

此外，馬斯克也對外界最為重視的需求疲軟問題做出回應(yīng)，“估計(jì)轎車交給量將在四季度創(chuàng)新紀(jì)錄，公司估計(jì)四季度車輛需求將‘相當(dāng)不錯’。”

早在成績發(fā)布半個月前，10月3日，特斯拉發(fā)布的第三季度新車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，就給投資者打了“預(yù)防針”。

數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，本年三季度，特斯拉出產(chǎn)了365,923輛轎車，包含19935輛Model S/X和345988輛Model 3/Y;同期交給了343,830輛轎車，包含18672輛Model S/X和325158輛Model 3/Y，同比增加42.4%、環(huán)比增加34.9%，并創(chuàng)下單季交給紀(jì)錄。

但這一數(shù)據(jù)并未到達(dá)外界預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布后，此前長時間看漲特斯拉的摩根士丹利分析師Adam Jonas也調(diào)整了預(yù)期，他將特斯拉的全年交給量猜測從之前的137萬輛下調(diào)至131萬輛，而2023全年的猜測從200萬輛降至180萬輛。

產(chǎn)值與銷量之間相差的2.2萬輛缺口也引起了外界憂慮。財報中，特斯拉將其歸咎于運(yùn)送和物流問題，但這一說法并不能讓外界信服，分析師憂慮，假如這一狀況不能得到改善，或許意味著特斯拉面對需求疲軟問題，這將嚴(yán)重影響公司未來的成績增加。

我國市場的需求狀況最令分析師憂慮。加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)表明:“目前最令人憂慮的是我國的需求，因?yàn)榻唤o周期似乎在縮短。”特斯拉官網(wǎng)顯現(xiàn)，后驅(qū)版Model Y交給周期在1-4周;而Model Y其他版本和Model 3的交給周期均為4-8周。

交給周期縮短，固然與上海工廠產(chǎn)能提升有關(guān)，但讓華爾街憂慮的是特斯拉在我國市場面對的劇烈競賽。

10月3日，比亞迪緊隨特斯拉，發(fā)布了車輛銷售數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，本年三季度，比亞迪新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量為537,164輛，同比增加187.01%，其中九月單月銷量更是突破20萬，到達(dá)201,259輛，同比增加151.2%。

這現(xiàn)已是比亞迪擠掉特斯拉、接連三個月位居全球新能源轎車銷量榜首。雖然我國市場的體現(xiàn)仍舊是特斯拉最為亮眼的部分，但在越發(fā)劇烈的我國車企競賽之下，外界不免憂慮：特斯拉的高增加神話還能維持多久?

一

雖然成績不達(dá)預(yù)期，財報電話會上的馬斯克仍舊是那個“達(dá)觀男孩”。針對外界最關(guān)懷的問題，馬斯克的一系列回應(yīng)也給投資者吃下了一顆“定心丸”。

首先是外界最為重視的需求問題。高通脹、歐洲能源問題，以及我國市場走弱的痕跡，無不讓外界憂慮特斯拉將迎來需求疲軟，進(jìn)而增速放緩。先于成績發(fā)布的三季度產(chǎn)銷狀況不達(dá)預(yù)期，則進(jìn)一步擴(kuò)展了外界對特斯拉需求問題的憂慮。產(chǎn)銷數(shù)據(jù)發(fā)布到財報發(fā)布前，特斯拉股價承壓，跌落近10%。

從本年三季度的產(chǎn)值與交給量之間存在2.2萬輛缺口來看，一些分析師以為特斯拉的產(chǎn)值超出了銷量，出現(xiàn)需求疲軟的痕跡。我國市場交給周期的縮短則加劇了外界的這一質(zhì)疑。

但特斯拉在一份聲明中表明，公司第三季度出產(chǎn)的一切轎車都已被客戶訂貨，但該公司在確保滿足的運(yùn)送來交給這些車輛方面面對應(yīng)戰(zhàn)。

財報電話會上，馬斯克則進(jìn)一步解釋了這個問題。馬斯克稱，新車交給受阻的主要原因是“沒有滿足多的船舶，沒有滿足多的火車，沒有滿足多的卡車”。

依照這一說法，產(chǎn)值與交給量的缺口并非庫存，而是“堵”在了路上。特斯拉高管也警告稱，交給問題將持續(xù)存在，這或?qū)?dǎo)致第四季度特斯拉交給量增加低于50%，而產(chǎn)值增加高于50%;換句話說，缺口仍會存在，且或許擴(kuò)展。

除此之外，馬斯克還放出一系列利好音訊，以進(jìn)一步消除外界的疑慮。雖然交給的車或許會堵在公路、鐵路，乃至海上，但財報電話會上馬斯克仍表明，四季度的交給將創(chuàng)紀(jì)錄，特斯拉將具有“史詩般的年尾”。

此外，馬斯克透露，特斯拉正在研究造價更低的下一代車輛平臺，并將介入原材料出產(chǎn)。馬斯克在會上確認(rèn)特斯拉正在美國德州修建鋰冶煉廠。

馬斯克和高管以為，雖然大多數(shù)大宗商品價格正在下滑，但電池級鋰的價格仍在上漲，且運(yùn)費(fèi)高得離譜。而上述一系列行動將有助于特斯拉長時間操控本錢。“假如咱們不得不通過挖礦來獲取電動轎車原材料，那咱們就會去挖礦。”馬斯克表明。

此外，馬斯克還透露了一些事務(wù)的新進(jìn)展，比如重申FSD(全自動駕駛)將在四季度發(fā)布，12月將向百事“親手交給”Semi卡車，屢次跳票的Cybertruck有望在2023年前期投產(chǎn)等。

為了提振股價，財報電話會上，特斯拉高管還透露了或許會回購50-100億美元股票的音訊，但并未闡明施行細(xì)節(jié)。

二

除了這些短期方針，對于特斯拉股價的前景，馬斯克放起了衛(wèi)星。馬斯克稱：“我以為特斯拉處于市值超過蘋果和沙特阿美之和的正軌之上。我估計(jì)特斯拉市值將到達(dá)沙特阿美的兩倍!”

從消除投資者疑慮，到大放衛(wèi)星，在馬斯克眼中，假如拋去成績數(shù)據(jù)不談的話，特斯拉體現(xiàn)極佳，前景廣闊。

分析師憂慮的需求疲軟問題，被馬斯克和高管用運(yùn)送問題解釋——車不是賣不出去，而是堵在了路上;四季度的需求非常強(qiáng)勁，產(chǎn)值和交給量將再創(chuàng)新高。據(jù)teslarati報道，分析師Trip Chowdhry猜測，特斯拉2022年第四季度全球交給量將到達(dá)51.1萬輛。

這一猜測并不出人意料，一大原因在于特斯拉的交給有很強(qiáng)的季節(jié)性要素。以2021年為例，特斯拉交給量到達(dá)了93萬輛，但上半年僅交給38萬輛新車交給，下半年交給量卻暴增到挨近60萬輛。

但即使達(dá)到分析師猜測的51.1萬輛交給數(shù)據(jù)，特斯拉也無法完結(jié)其之前定下的方針。特斯拉曾表明未來幾年轎車交給量將完成50%的均勻年增加。這意味著特斯拉需要在2022年出產(chǎn)150萬輛轎車。

前三個季度，特斯拉共交給91萬輛轎車，距離150萬輛的方針還差59萬輛，這無疑是一個巨大的應(yīng)戰(zhàn)。值得注意的是，特斯拉全年方針的難以完成，與上海工廠產(chǎn)值二季度受到疫情影響有很大關(guān)系。

除掉產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)以外，特斯拉還面對盈余才能下滑的問題。據(jù)財報數(shù)據(jù)，本年三季度特斯拉非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)口徑下調(diào)整后每股收益(EPS)為1.05美元，同比增加69%，略低于一季度所創(chuàng)的EPS最高紀(jì)錄1.07美元，高于分析師預(yù)期的1.01美元;GAAP口徑下毛利率25.1%，低于分析師預(yù)期的26.6%，與上一年三季度相等。

而三季度特斯拉轎車事務(wù)毛利率27.9%，低于分析師預(yù)期的28.4%，且接連第二個季度低于30%。上一年下半年到本年一季度，該項(xiàng)數(shù)據(jù)均高于30%。這還是在特斯拉屢次漲價，單季營收創(chuàng)紀(jì)錄的情況下。

三

與特斯拉相比，比亞迪本年的體現(xiàn)則相當(dāng)亮眼。10月3日，比亞迪發(fā)布了成績預(yù)期，其三季度銷量超過了特斯拉，同比增加超過150%。借由三季度的強(qiáng)勁增加，比亞迪前九個月銷量約118萬輛，同比增加249.56%。

實(shí)際上，本年7月，車企發(fā)布上半年成績單時，比亞迪就以64萬輛的成績超越特斯拉的56萬輛，成為2022年上半年全球新能源轎車銷冠。

但此前外界以為，比亞迪增加最快的是混動車型，而特斯拉銷售的是純電車型，比亞迪的價位也和特斯拉有必定距離，二者歸于錯位競賽。此外，正是因?yàn)閮r格等要素上的不同，比亞迪利潤率遠(yuǎn)低于特斯拉，賺錢才能弱是比亞迪的“硬傷”。

但在銷量大漲的情況下，規(guī)劃效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，比亞迪的盈余也節(jié)節(jié)攀升。

從季度數(shù)據(jù)來看，本年一、二季度，比亞迪完成經(jīng)營收入668.25億元、837.82億元，同比增加63.02%、67.92%，對應(yīng)的凈利潤為8.08億元、27.87億元，同比增加240.59%、197.67%;扣非凈利潤為5.14億元、25.15億元，同比增加729.44%、458.60%。

而到了三季度，比亞迪盈余才能進(jìn)一步增加，估計(jì)完成凈利潤55.05-59.05億元，較上一年同期的12.70億元增加333.60%-365.11%;估計(jì)扣非凈利潤為50.71-57.71億元，較上一年同期的5.18億元增加879.37%-1014.57%，利潤同比漲幅最高到達(dá)十倍。

毫無疑問，在營收和利潤上，比亞迪與特斯拉仍有不小的距離，但在特斯拉增加放緩，毛利率下降，而比亞迪快速增加的情況下，二者的距離正在縮小。

此外，特斯拉在國內(nèi)不止面對比亞迪一個對手，蔚來、理想、賽力斯等品牌雖不能對特斯拉形成正面沖擊，但也在必定程度上瓜分著特斯拉的潛在市場份額。

并且，國內(nèi)品牌的影響力現(xiàn)已不只局限于國內(nèi)市場，劇烈的競賽之下，不少品牌將目光投向海外。在對新能源大力支持的挪威打前站，再向歐洲其他地區(qū)輻射，現(xiàn)已成為造車新勢力的慣常操作。

但新勢力在出海上更尋求品牌聲量，公開數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2022年1~8月，蔚來在挪威的交給量僅600輛左右，不及特斯拉的零頭。

相比之下，比亞迪出海則更看重銷量，相對務(wù)實(shí)。而在出海策略上，比亞迪選擇了與特斯拉類似的邏輯——建廠。9月8日，比亞迪簽約泰國WHA工業(yè)園，正式簽署土地認(rèn)購、建廠相關(guān)協(xié)議。這標(biāo)志著比亞迪全資投建的首個海外乘用車工廠正式在泰國落地，出海布局再落一子。

對于這種形勢，標(biāo)普全球評級在最近的一份陳述中直言，特斯拉需要在2025年之前擴(kuò)展產(chǎn)品規(guī)模，來增強(qiáng)競賽力對抗一系列新老對手。