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雙良節(jié)能公告:(1)三季報發(fā)表,2022Q1-3公司完成歸母凈利8.30億元,同比+368.83%;2022Q3完成歸母凈利4.77億元,同比+539.28%,環(huán)比+105.18%。(2)與大全新能源簽定多晶硅采購供給合同,2022-2027年向大全新能源采購多晶硅料共15.53萬噸,估計金額約為470.56億元。(3)擬發(fā)行可轉債擬征集資金不超越26億元,18.6億元用于40GW單晶硅二期項目(20GW),7.4億元用于補充流動資金。
事情評論
硅片事務方面,公司爬坡速度較快。2022Q3公司硅片出貨約5-5.5GW,估計贏利奉獻約2.3-2.8億元,公司盈利水平允敏捷邁向穩(wěn)態(tài)階段。公司產能建造敏捷,年底產能或達50GW,全年估計出貨超16GW。公司已與11家企業(yè)簽定了超900億元的產品銷售合同,包括各技術路線,充沛保證產能利用率。下一年石英坩堝有望接棒硅料緊缺,公司坩堝保供杰出,出貨與盈利有必定保證。此外,9月初公司公告對外出資建立全資孫公司,擬出資建造50GW大尺度單晶硅拉晶項目,雙良節(jié)能硅片規(guī)劃有望進階榜首梯隊。
復原爐方面,公司連獲訂單,成績有支撐。Q3、Q4估計為公司復原爐承認收入旺季,2022Q3公司復原爐承認收入約10億元,贏利奉獻估計約1.4-1.8億元。7月、10月公司別離與清電硅資料、合盛硅業(yè)簽定1.23億、4.29億訂單,2022年至今簽定的訂單金額約36.67億元,復原爐訂單承認收入周期大約6-8個月,復原爐訂單的簽定有效保證了復原爐成績。
硅料保證方面,雙良節(jié)能再簽長單,硅料保證無虞。公司方案2022-2027年向大全新能源采購多晶硅料共15.53萬噸,估計金額約為470.56億元。自雙良節(jié)能進軍硅片事務至今,已公告8個硅料長單,供貨商包括新特能源、大全新能源等多個硅料企業(yè),保證了約155萬噸硅料供給。
雙良節(jié)能從節(jié)能節(jié)水事務起家,根本盤安定。公司在復原爐事務市場占有率超越65%,與硅料企業(yè)具有較高黏性,充沛獲益于硅料企業(yè)擴張。硅片、組件為公司第二增加曲線,其間硅片事務盈利逐步提升,組件近期已完成榜首批產品的下線,硅片組件事務將成為公司成績首要增量。公司處于規(guī)劃快速擴張期,擬發(fā)行可轉債擬征集資金不超越26億元,保證產能建造以及本身優(yōu)勢。
咱們估計公司2022-2023年歸母凈贏利別離為12.5億元、21.0億元,對應估值別離為25、15倍。
風險提示
1、產能建造不及預期;
2、硅片競爭格局惡化。