公司上半年混凝土業(yè)務收入35.34億元,同比增長逾62%,超出預期。由于我們預計合并意大利CIFA將導致上半年混凝土業(yè)務收入增加20億元左右,增速在40%左右。實際情況說明公司國內混凝土銷售超預期,受國家基建投資、房地產投資轉好等因素刺激,5、6月份公司混凝土泵車銷量均超過200臺,達到歷史最高水平,強力支撐了公司混凝土業(yè)務的增長。但是混凝土業(yè)務的毛利率與去年同期相比下滑了4.4個百分點,與去年全年水平基本持平,主要原因也同樣是合并CIFA導致的,去除合并報表因素,混凝土業(yè)務毛利率只減少了0.44個百分點。
小噸位起重機占比增加。上半年公司銷售汽車起重機3004臺,同比增長6.87%;該業(yè)務收入達到36.63%,稍高于混凝土業(yè)務,增速為16.73%,略低于20%左右的市場預期;毛利率為23.92%比去年同期下降了3.49個百分點,比去年底下降2.34個百分點;主要是起重機小噸位產品銷量較多,占比增加所致。
華泰重工訂單充足。上半年華泰重工收入只有1.63億元,與預期的全年12億元的收入規(guī)模相差較大。然而考慮到華泰重工在手訂單比較充足(預計在15億元左右),因此全年增長在50%以上是可以期待的。
我們預計,公司09-11年EPS分別為1.22元、1.50元、1.87元,對應PE分別為19.26X、15.67X和12.57X,給予公司“買入”的投資評級,目標價格為29.03元。