光伏四大天王：誰將是第一個(gè)上萬億的光伏企業(yè)?

有光伏大佬說：碳中和是人類未來二三十年最巨大的轉(zhuǎn)型，光伏發(fā)電未來會(huì)占發(fā)電總量的三分之二，未來會(huì)有好幾家萬億市值的光伏上市公司。

現(xiàn)在，市值前四的是隆基綠能，陽光電源，通威股份，晶澳科技，后面還有天合光能晶科動(dòng)力tcl中環(huán)大全動(dòng)力福斯特等。

先剖析市值前四的公司，主要從盈余才能，財(cái)物規(guī)模，生長(zhǎng)(擴(kuò)張)才能三個(gè)角度來衡量，我覺得首先要把陽光電源排除去，從現(xiàn)在看，無論是盈余才能、財(cái)物規(guī)模、擴(kuò)張意愿，陽光電源都是最弱的，股東權(quán)益也便是凈財(cái)物，總財(cái)物(股東權(quán)益+負(fù)債)也可以看成是掙錢的工具。

逆變器及儲(chǔ)能未來幾年需求盡管會(huì)大幅增加，但逆變器在光伏里，并沒有多大的壁壘，現(xiàn)在由于需求的增加超越了供給的增加，不必打價(jià)格戰(zhàn)，未來幾年應(yīng)該會(huì)賺到不少錢，但未來呢?隨著錦浪科技固德威德業(yè)股份科士達(dá)禾望電氣等等企業(yè)的大幅擴(kuò)產(chǎn)，等需求的增加速度跟不上供給的增加速度后，就芭比球了，這或許便是隆基綠能通威股份等企業(yè)不進(jìn)軍逆變器職業(yè)的原因，掙錢過后，一地雞毛。

再把晶澳科技排除去，晶澳的盈余才能和財(cái)物規(guī)模盡管比陽光電源大，但跟隆基通威比起來，顯著是不夠看的，僅有的亮點(diǎn)便是說要投400億搞一體化，擴(kuò)張意愿仍是有的。

剩下便是呼聲最高的兩個(gè)了，隆基綠能和通威股份，現(xiàn)在看通威的盈余才能和凈財(cái)物，都是大于隆基綠能的，等年報(bào)出來，優(yōu)勢(shì)會(huì)更顯著，總財(cái)物隆基綠能1400億搶先通威的1300億。兩者也都有十分強(qiáng)烈的擴(kuò)張意愿，通威聲稱本年組件要進(jìn)前四，隆基如同也扔掉不搶先不擴(kuò)產(chǎn)的戰(zhàn)略，要大幅度擴(kuò)產(chǎn)硅片電池片組件。

兩者誰會(huì)最先萬億?盡管通威262億的年贏利遠(yuǎn)大于隆基的150億，但商場(chǎng)根本就不買賬，1900億的市值差不多是隆基的一半，還沒有陽光電源高，太奇葩了，跟同行比起來，商場(chǎng)嚴(yán)峻低估了通威的價(jià)值，硅料和電池片是壁壘最深的環(huán)節(jié)，而通威剛好是這兩個(gè)環(huán)節(jié)的龍頭，硅料有資金壁壘，還有很強(qiáng)的技能壁壘，很多硅料企業(yè)玩了很多年，依然難于操控本錢，也生不出n型硅料，這些企業(yè)在順周期還好，在逆周期的抗風(fēng)險(xiǎn)才能是遠(yuǎn)不及通威的，就比方牧原股份和正邦科技，電池片更是各大巨子大力投入研制“高科技”范疇。通威在tp電池里快速上量，hjt和ibc持續(xù)深化盯梢研制，一旦時(shí)機(jī)成熟，也能快速跟進(jìn)大上產(chǎn)能，隆基是之前的硅片必定龍頭，現(xiàn)在硅片龍頭地位如同不顯著了，硅片原本壁壘就沒有硅料那么深，再加上隆基在尺度上形似遭到嚴(yán)峻沖擊，就看這波大擴(kuò)產(chǎn)能不能扭轉(zhuǎn)局勢(shì)了。

長(zhǎng)時(shí)間看，出資便是投人，實(shí)控人的格式往往能決定企業(yè)的長(zhǎng)時(shí)間開展，我覺得通威的股權(quán)結(jié)構(gòu)比隆基更好，不是說隆基的三劍客欠好，三劍客合了那么久，必定會(huì)有少許矛盾的，很難長(zhǎng)時(shí)間保持同心，難免會(huì)有各自的小九九，比方自己想出去再弄什么連城數(shù)控什么的，劉漢元從一個(gè)養(yǎng)魚的，改變一個(gè)做魚飼料的，把魚飼料做到榜首后，跨行做硅料，又把硅料做到榜首，做電池片，又把電池片做到榜首，關(guān)鍵它不是轉(zhuǎn)行，而是橫向擴(kuò)張，不是做了硅料就把飼料丟了，現(xiàn)在做組件，表面上要進(jìn)前四，那是為了不開罪組件廠，為了低沉，幾年后我信任通威必定又是組件榜首了，通威有無與倫比的本錢操控才能，現(xiàn)在徹底如出一轍的組件，隆基賣1.8元，通威賣1.7元，這便是最好的體現(xiàn)，光伏的邏輯是降本增效，在功率一樣的情況下，通威便是更能降低本錢，在硅料上，通威的本錢操控才能也是吊打同行的，硅料質(zhì)量n型硅料的技能都是搶先的。

從天合光能、晶澳科技、隆基、tcl中環(huán)等光伏巨子的動(dòng)作來看，光伏企業(yè)的盡頭，應(yīng)該都是一體化的，只要一體化才會(huì)有安全感，才不怕被他人拿捏，論一體化，通威無疑是最成功的，盡管現(xiàn)在通威的硅片產(chǎn)能不大，但現(xiàn)在硅片產(chǎn)能是最過剩的，比硅料還過剩，現(xiàn)在并不是通威進(jìn)軍硅片的好時(shí)機(jī)，通威扶持一下京運(yùn)通，有需要的話徹底可以給京運(yùn)通代工。

搞一體化，公司越來越大，就更檢測(cè)公司的管理才能了，公司做大，很簡(jiǎn)單呈現(xiàn)貪腐功率低劣等問題，通威和隆基誰的管理更強(qiáng)呢?我也不知道，直覺上我更信任通威，十分喜歡劉漢元說的：商場(chǎng)僅有不變的是永遠(yuǎn)在變，通威真的是一家巨大的公司，這是一家四有公司，我覺得徹底可以媲美寧德年代、比亞迪，乃至可以說現(xiàn)在的通威便是三年前的寧德年代、比亞迪，潛力無限。

1、有格式。公司的管理層真的十分有戰(zhàn)略眼光，先做專業(yè)化，再做一體化，而且在當(dāng)時(shí)一個(gè)十分合理的時(shí)機(jī)正式大舉進(jìn)軍終端的組件，可以對(duì)沖今后硅料價(jià)格下跌帶來的贏利下降，完成了公司周期為主、生長(zhǎng)為輔，向生長(zhǎng)為主、周期為輔的改變。

2、有實(shí)力。做組件，通威是低沉的，平常根本不說，埋頭苦干，直到近期華潤集采，通威中標(biāo)3Gw才把商場(chǎng)震動(dòng)了，原本通威現(xiàn)已可以承當(dāng)這么大的產(chǎn)量了。未來，通威必定會(huì)大舉進(jìn)軍組件，由于組件的門檻在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中原本就不高，通威是電池片和硅料龍頭，電池技能多點(diǎn)開花，硅料又能提供贏利支持，所以技能實(shí)力和資金對(duì)通威來說徹底沒問題。乃至通威或許還會(huì)再加快速度，直接收購二三線的組件公司完成產(chǎn)能的躍升，由于通威攪局后，二三線的組件公司生計(jì)愈加困難了，而通威靠著硅料端的贏利，不缺錢。

3、有擔(dān)當(dāng)。很多人說通威破壞了光伏產(chǎn)業(yè)鏈，其實(shí)真的錯(cuò)了，通威是一家良心企業(yè)，是國家棟梁。這兩年硅料價(jià)格高企，那是商場(chǎng)供需錯(cuò)配導(dǎo)致的，通威這個(gè)時(shí)分抓緊投錢擴(kuò)產(chǎn)能，一方面是為了穩(wěn)固龍頭地位，另一方面也是為了緩解產(chǎn)業(yè)鏈的嚴(yán)重。別的，全球光伏需求大開展，造就了當(dāng)時(shí)終端價(jià)格的高企，可是組件商沒有降價(jià)，說明商場(chǎng)需求依然微弱，你看看隆基這些終端商，嘴上喊困難，可是依然掙錢，說明需求依然微弱，特別是海外和分布式光伏都能接受當(dāng)時(shí)價(jià)格。

可是，國內(nèi)地上集中式光伏就接受不了超越2元每瓦的價(jià)格了，可是對(duì)本年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來講，地上分布式光伏建設(shè)又是國家穩(wěn)出資嚴(yán)重決議計(jì)劃部署的重要一環(huán)，是完成3060雙碳開展戰(zhàn)略的重要部分，容不得滯后，所以前段時(shí)間呈現(xiàn)了各地省政府對(duì)出資緩慢新動(dòng)力項(xiàng)目約談的情況。這個(gè)時(shí)分，誰出來挑大梁，通威堅(jiān)決的站了出來，把組件價(jià)格打到1.5元，不掙錢也來做。當(dāng)然，通威有自己的久遠(yuǎn)目的，但換個(gè)角度講，在國家大是大非面前，通威獻(xiàn)身了自己短期的收益來推進(jìn)了國家項(xiàng)目，這是國家大義，必須要點(diǎn)贊。

4、有良心。6月，通威管理人員實(shí)打?qū)嵉哪贸鲑Y金建立員工持股計(jì)劃，用平均本錢55元買了五十幾億。這是真的講良心，別的企業(yè)搞員工持股，是用公司的錢去回購，然后賤價(jià)賣給員工，損失的其實(shí)是公司的利益。通威直接是管理人員出錢去二級(jí)商場(chǎng)買，相當(dāng)于增持，但仍是給自己套上了各種約束，不得不為通威高管點(diǎn)贊。按照這種操作，可以預(yù)估，以劉漢元主席為代表的高層近幾年應(yīng)該都不會(huì)減持的，由于我們共同看好通威的開展。

歸納以上，通威是一家十分巨大的公司，特別是轉(zhuǎn)向?yàn)橐惑w化公司后，生長(zhǎng)性更強(qiáng)，當(dāng)時(shí)的11倍pe，現(xiàn)已是徹底錯(cuò)估了。接下來，通威的估值將進(jìn)行重構(gòu)，不必到40倍pe，我覺得20pe到30pe之間是合適的，至于市值，短期應(yīng)該在5000億到6000億之間，長(zhǎng)時(shí)間看到萬億。機(jī)構(gòu)、基金都將對(duì)通威進(jìn)行重新定義并糾錯(cuò)。