本年從四月底的反彈以來(lái),只要是買了沾邊光伏的股票沒有不賺錢的,只要是企業(yè)沾了光伏邊的,沒有不受資本商場(chǎng)喜愛的。立刻就要進(jìn)入2022Q4,是一個(gè)研究布局2023年的窗口期,從基本面知識(shí)及技能面知識(shí)分析,咱們認(rèn)為光伏二級(jí)商場(chǎng)展望2023年的出資邏輯有些改變。別的,咱們信任一旦過(guò)了本年底公募基金爭(zhēng)排名的時(shí)點(diǎn),其布局方向必定會(huì)有改變。這些在二級(jí)商場(chǎng)有定價(jià)權(quán)的組織使用資金絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的影響了股價(jià)走勢(shì),價(jià)投們堅(jiān)信價(jià)值規(guī)則的一起也不能忘了公募基金這個(gè)我國(guó)A股商場(chǎng)特色明顯的“商場(chǎng)先生”。
先看盤面,從技能視點(diǎn),咱們就拿量化指標(biāo)之王MACD來(lái)講,光伏工業(yè)指數(shù)(931151.CSI)從2022年4月27日至8月18日這邊上漲,走出了標(biāo)準(zhǔn)的日線頂背離,結(jié)合迪馬克高9來(lái)看,5793點(diǎn)(注:去年高點(diǎn)也是前史高點(diǎn)5988點(diǎn))壓力重重。信任大部分算法里邊帶有MACD或其衍生邏輯的量化基金5700這個(gè)方位附近是會(huì)減倉(cāng)甚至清倉(cāng)的。假如短線或波段在這里追大部分光伏的票,短線操作水平不敢恭維,下面重點(diǎn)看基本面。
陳詞濫調(diào),咱們先回顧工業(yè)鏈贏利增加中心變量--硅料價(jià)格,上周最高價(jià)格上升到了31.2萬(wàn)元/噸,本年以來(lái)單邊牛市。硅料價(jià)格的牛市,硅片、電池片、組件價(jià)格本年也都是牛市,并且整個(gè)工業(yè)鏈的需求量是在上漲,屬于量?jī)r(jià)雙升的格式。不同的是,硅料企業(yè)拿走了絕大部分贏利,硅片、電池片、組件分到的行業(yè)贏利增量較少。硅料價(jià)格第四季度不跌,下一年也會(huì)跌,這個(gè)問題咱們都討論膩了,無(wú)需過(guò)多贅述,如有疑問,能夠翻閱《硅料價(jià)格不行預(yù)測(cè),但能夠做好準(zhǔn)備》查看相關(guān)邏輯。
現(xiàn)在咱們把光伏的硅料、硅片、電池片、組件當(dāng)作一體,硅料不卡脖子,這個(gè)“一體”的“價(jià)”必定是往下走,一起終端需求的“量”得到開釋。這樣一個(gè)價(jià)跌、量升的新格式,二級(jí)商場(chǎng)的出資邏輯必定是要跟著發(fā)生改變的。無(wú)論環(huán)比、還是同比,“一體”的營(yíng)收增速必定是下滑的,那“一體”的贏利呢?別忘了終端的EPC、會(huì)集電站、戶用光伏的實(shí)體利益,假如價(jià)跌不能提高他們的收益率,憑什么會(huì)放量呢,“一體”是要給下游讓出一部分贏利的。
營(yíng)收、贏利增速邊際下滑,股價(jià)會(huì)有什么改變?這就要結(jié)合二級(jí)商場(chǎng)的估值看了,光伏工業(yè)指數(shù)(931151.CSI)當(dāng)時(shí)PE-TTM(市值加權(quán))39.75、PB-TTM(市值加權(quán))5.65,光伏設(shè)備(630500.申萬(wàn)2021版.二級(jí))PE-TTM42.41、PB7.16。2023年整個(gè)“一體”的贏利增加假如能有40%左右的增加,風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)相對(duì)中性??紤]2022年整個(gè)“一體”的預(yù)期營(yíng)收、贏利增加分別在40%±5%、70%±10%,基數(shù)不低。
從營(yíng)收視點(diǎn)來(lái)看,假設(shè)下一年硅料均價(jià)較本年跌落30%,整個(gè)“一體”的“價(jià)”跌落20%,終端光伏裝機(jī)需求量達(dá)到300GW,同比2022年上漲達(dá)到50%。那么整體看營(yíng)收同比上漲20%,邊際下滑約20%左右。咱們基本能夠判斷,光伏二級(jí)商場(chǎng)單邊走牛的基礎(chǔ)邏輯不再?gòu)?qiáng)硬,更大概率是由牛轉(zhuǎn)震動(dòng)的格式,震動(dòng)行情便是分化的行情,也是考驗(yàn)挑選子板塊個(gè)股能力的時(shí)分。
抓住“一體”價(jià)跌量升這個(gè)確定性,咱們能夠展望:
1.光伏裝機(jī)放量,儲(chǔ)能的迫切性就愈加凸顯,市道預(yù)期已久的“三年十倍”電化學(xué)儲(chǔ)能商場(chǎng)將迎來(lái)高增拐點(diǎn)。這里邊可出資的標(biāo)的很多,魚池里邊都是魚。
2.終端電站對(duì)盯梢支架的需要會(huì)改進(jìn),畢竟組件本錢下降了,別的支架60%以上的本錢項(xiàng)-鋼材(熱卷)價(jià)格跟著美元加息推進(jìn)持續(xù)跌落,支架板塊是一個(gè)值得看好的方向。
3.量的增加,自然輔材的耗量會(huì)上漲,尤其是本錢占比不高的耗材價(jià)格壓力不會(huì)很大,比如金剛線,金剛線環(huán)節(jié)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)格式很好,很容易找到標(biāo)的,由于不薦股,咱們就不透露了,假如對(duì)股票的出資機(jī)會(huì)分析感興趣,能夠私聊。
4.很多朋友想到了膠膜,沒錯(cuò),膠膜是放量的獲益環(huán)節(jié),其實(shí)膠膜的門檻是很高的,不是說(shuō)有產(chǎn)能就能有產(chǎn)值,有產(chǎn)值就能有銷量,關(guān)鍵是工藝、質(zhì)量上能滿足客戶的定制化需求。別的,膠膜往上延伸便是EVA、POE粒子,最近調(diào)研獲悉,鈣鈦礦作為晶硅光伏的有力競(jìng)品,對(duì)膠膜的需求是POE膠膜,而國(guó)內(nèi)只要一家上市企業(yè)在POE研發(fā)上攻克了催化劑技能,預(yù)期2024年量產(chǎn),其他廠商五年內(nèi)完成量產(chǎn)很難,國(guó)產(chǎn)視點(diǎn)來(lái)講,POE是一個(gè)卡脖子環(huán)節(jié),目前膠膜生產(chǎn)廠家都在想方設(shè)法進(jìn)貨POE。
5“一體”的價(jià)跌,各環(huán)節(jié)中具有本錢優(yōu)勢(shì)的同質(zhì)產(chǎn)品企業(yè),具有技能搶先產(chǎn)品的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力必然凸顯,擴(kuò)大市占率。