利率雙軌制造福壟斷國(guó)企 中小企業(yè)求貸鋌而走險(xiǎn)

一位大行公司部負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》透露，貨幣監(jiān)管部門在6月份曾口頭要求主要銀行，調(diào)整貸款規(guī)劃，包括部分地推遲放貸，以免對(duì)居高不下的CPI火上澆油。“目前我行北京分行要求各個(gè)支行每周上報(bào)提款額度，包括放款給哪幾家企業(yè)、額度是多少。”一位基層貸款員稱，至于需求最為饑渴的房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)，早已停貸。

“如今房地產(chǎn)商主要通過民間拆借來周轉(zhuǎn)資金。一家地產(chǎn)商就以年息60％的利率拆借了數(shù)億元資金。”一家大行東部地區(qū)分行負(fù)責(zé)人告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者。

利誘之下，低成本的信貸資金向民間借貸市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。一位擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者表示，鋼鐵企業(yè)放私貸已是行業(yè)的普遍行為，“因?yàn)榈盅何镒儸F(xiàn)快，鋼材企業(yè)比較容易拿到銀行貸款。鋼材貿(mào)易利潤(rùn)又特別低，占?jí)嘿Y金非常大，所以不如放貸賺錢。”他透露，這些私貸的月息通常是3％-7％月息（即年息36％-84％），而一些大企業(yè)的銀行貸款利率仍維持在個(gè)位數(shù)，年息最高才到10％。

面對(duì)資金雙軌制下出現(xiàn)的尋租現(xiàn)象，貨幣當(dāng)局的知情人士向財(cái)新《新世紀(jì)》記者透露，央行現(xiàn)在左右為難，一方面，需持續(xù)加息來控制通脹預(yù)期，改善負(fù)利率；另一方面，還要面對(duì)來自不同背景企業(yè)對(duì)融資成本上升的不滿，至于利率市場(chǎng)化，更是受制于匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

7月20日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)召開2011年第三次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)分析會(huì)，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，規(guī)范開展理財(cái)業(yè)務(wù)和其他金融創(chuàng)新活動(dòng)，進(jìn)一步完善以日均存貸款為基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)和考核機(jī)制，堅(jiān)決取消單純依賴時(shí)點(diǎn)指標(biāo)考核的做法。高度警惕近期網(wǎng)絡(luò)借貸、民間借貸和小額貸款公司等領(lǐng)域凸顯的風(fēng)險(xiǎn)。

非對(duì)稱雙軌

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，上半年中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到7.76萬億元，而同期銀行貸款為4.17萬億元，銀行體系外的資金融資占比攀升到46％。有分析認(rèn)為，如果考慮到還有一些未被納入統(tǒng)計(jì)的民間拆借，銀行體系的資金供給已不足50％。

光大證券的一份研報(bào)則稱，盡管信貸占社會(huì)融資總量的比重已由2002年的92％下降至目前的55％左右，但銀行通過表外業(yè)務(wù)（委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票）提供的融資量占27.4％，再加上銀行參與的企業(yè)債承銷及交易，銀行直接和間接參與比例依然占社會(huì)融資總量90％以上。

一位銀行高管就透露，在銀信合作的信托貸款被抑制之后，委托貸款已成為銀行最重要的一種創(chuàng)新貸款方式。所謂委托貸款是指由委托人提供合法來源的資金，委托業(yè)務(wù)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。委托人包括政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等。

并不擠占額度是委托貸款受歡迎的原因，前述國(guó)有商業(yè)銀行公司部負(fù)責(zé)人透露，因?yàn)榇翱谥笇?dǎo)，各主要銀行在6月末都沒有出現(xiàn)明顯的季末沖高，而是將相關(guān)貸款計(jì)劃重新分解到下半年。這使得部分原先可以拿到貸款的企業(yè)階段性地感到資金緊張，轉(zhuǎn)而尋求委托貸款，利率也為同期限貸款基準(zhǔn)利率的1倍-2倍。

民間拆借也因此水漲船高。前述大行發(fā)達(dá)地區(qū)分行的負(fù)責(zé)人介紹，這種高息尤其在地產(chǎn)行業(yè)尤甚，究其因，一方面是房地產(chǎn)行業(yè)高回報(bào)的性質(zhì)，使得他們能夠承受較高的資金成本；另一方面，開發(fā)商通常都只是階段性資金緊張，只要臨時(shí)周轉(zhuǎn)數(shù)月，把樣板房建起來，進(jìn)入預(yù)售階段便可很快回籠資金，從而攤薄了實(shí)際的拆借利率，如果按月息、季息計(jì)算，實(shí)際的資金成本約20％-30％，在可承受范圍之內(nèi)。

流動(dòng)性偏緊

月末、季末的存貸比考核正使存款大戰(zhàn)愈演愈烈。一位國(guó)有商業(yè)銀行財(cái)務(wù)高管透露，原定6月開始實(shí)施的日均存貸比考核并未嚴(yán)格執(zhí)行，否則將意味著不少銀行“關(guān)門歇業(yè)”。

他表示，無論大、小銀行，都面臨相當(dāng)?shù)拇尜J比壓力，如果切實(shí)實(shí)行日均考核制，很多銀行都會(huì)不時(shí)面臨觸發(fā)值，遭到業(yè)務(wù)準(zhǔn)入暫停等監(jiān)管處罰。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖然要求貸存比以75％為上限，但對(duì)國(guó)有銀行提出更嚴(yán)格的差異化觸發(fā)值的考核要求。其中，工行的觸發(fā)值約為63％，而中行則為72％。多位受訪的業(yè)內(nèi)高管均表示，各家銀行通常不敢鋌而走險(xiǎn)。中行貸存比較高主要是因外幣貸存比在升值背景下居高不下。

貸存比一直是商業(yè)銀行最忌憚的一柄利劍。某大型銀行高管表示，貸存比考核還有待更進(jìn)一步精細(xì)化，比如對(duì)新增貸存比是否應(yīng)有所規(guī)定，2008年，有的銀行的新增貸存比超過了100％；另外，外幣貸存比是否也應(yīng)該單獨(dú)考核，部分銀行的外幣貸存比也已經(jīng)過百。

在宏觀緊縮背景下，商業(yè)銀行自身資金也面臨多重壓力。如央行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，不少銀行甚至一些大行都會(huì)措手不及。中行曾險(xiǎn)些湊不足須繳納的準(zhǔn)備金，而建行的日常資金頭寸在繳納準(zhǔn)備金后，流動(dòng)性也曾捉襟見肘。

前述某大行高管直言，這與各行對(duì)同業(yè)存款的考核政策有關(guān)。由于多數(shù)銀行都不將同業(yè)存款納入考核，所以不少銀行日常的同業(yè)存款都是零或長(zhǎng)期負(fù)增長(zhǎng)。

目前工行和建行對(duì)同業(yè)存款有所考核，但由于機(jī)制和授權(quán)不同，考核方式各異，所以對(duì)同業(yè)存款的處理也不同。有的銀行4％的利率拆入，再轉(zhuǎn)手以4.5％的價(jià)格拆出，賺取利差。中小銀行則通常以賺取利差為主要目標(biāo)，但大銀行則傾向高度集權(quán)。

“過去由于管理混亂，曾經(jīng)出過案子，所以現(xiàn)在有的銀行傾向于集權(quán)管理，優(yōu)勢(shì)在于成本和風(fēng)險(xiǎn)可控。但從利率市場(chǎng)化的角度看，這是最基本的最簡(jiǎn)單的項(xiàng)目，應(yīng)該允許適度放權(quán)，讓銀行在實(shí)踐中增加應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的能力。”前述人士直言。

利率市場(chǎng)化困境

前述股份制銀行高管并不諱言，利率雙軌制導(dǎo)致市場(chǎng)在資源配置中失靈，便宜的信貸資金為國(guó)有企業(yè)壟斷，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)不得不千方百計(jì)去尋求體外資金，不僅成本居高不下，有時(shí)還鋌而走險(xiǎn)。

前述接近央行的知情人士稱，有銀行高管建議貨幣當(dāng)局考慮進(jìn)一步貸款利率下限的浮動(dòng)區(qū)間。他的理由是，一方面，在整個(gè)信貸資源比較有限的情況下，銀行有較強(qiáng)的議價(jià)能力，不會(huì)對(duì)其立竿見影地產(chǎn)生沖擊；另一方面，在對(duì)稱加息導(dǎo)致融資成本增加的情況下，銀行可以自主對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶采取更大的下浮比例，從而對(duì)沖其影響。

一位央行人士對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者透露，貨幣當(dāng)局認(rèn)為利率市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，但一直多有顧慮，“比如，市場(chǎng)上同時(shí)存在面臨財(cái)務(wù)硬約束的銀行和沒有財(cái)務(wù)硬約束的銀行，就可能存在不公平競(jìng)爭(zhēng)。如面臨資本充足率約束的銀行和不受約束的銀行，有政府補(bǔ)貼的銀行和不享受補(bǔ)貼的銀行，特別是在市場(chǎng)化退出機(jī)制尚未建立，市場(chǎng)約束效力有限，對(duì)存款人隱性擔(dān)保依然存在的情況下。”

央行行長(zhǎng)周小川就曾在公開場(chǎng)合表示擔(dān)心。他認(rèn)為，金融危機(jī)中，一些金融機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)問題時(shí)，往往通過高息攬儲(chǔ)或發(fā)行一些高收益產(chǎn)品獲取資金，以掩蓋資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)的問題，寄希望未來有機(jī)會(huì)緩過氣來。如何防止問題機(jī)構(gòu)不正常利率鋌而走險(xiǎn)，不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，是利率市場(chǎng)化推進(jìn)過程中需要解決的問題。

不過，周小川亦表示，在商業(yè)銀行財(cái)務(wù)重組和股份制改革取得階段性成果之后，為選擇一些具備財(cái)務(wù)硬約束的金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)利率市場(chǎng)化奠定了基礎(chǔ)。

某股份制銀行高管表示，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革可以悄然推進(jìn)。基本路徑是，進(jìn)一步放開金融工具的利率市場(chǎng)化，當(dāng)替代型融資占比超過30％以后，推進(jìn)利率市場(chǎng)化就可以水到渠成。當(dāng)年以直接融資為主的日本同樣是采取了類似的步驟。由于當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展空前繁榮，上半年的流量已近10萬億元，而存量也已接近2萬億元。他認(rèn)為這部分產(chǎn)品的定價(jià)已經(jīng)為銀行利率市場(chǎng)化進(jìn)行了預(yù)演，也將進(jìn)一步倒逼市場(chǎng)化進(jìn)程。不過，同期銀行貸款余額高達(dá)76萬億元，要達(dá)到三成的目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)。

前述接近央行的知情人士認(rèn)為“時(shí)機(jī)并未成熟”，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)與匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程亦緊密相關(guān)，互相影響。（來源：《新世紀(jì)》-財(cái)新網(wǎng) 作者：溫秀）