三一重工： 混凝土機(jī)械放緩 旋挖鉆機(jī)突出

混凝土機(jī)械需求放緩趨勢明顯

    今年1-7 月，三一重工(主力建倉數(shù)據(jù)，進(jìn)入該股吧，新版行情)泵車銷量為1250 臺，同比增速放緩趨勢明顯，主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)新開工面積和施工面積增長的放緩所致。預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整仍將持續(xù)影響混凝土機(jī)械的增長。

    混凝土機(jī)械展公司營業(yè)收入的比重在持續(xù)下降，上半年該比例為56.75%，因此我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)對公司周期的影響正在逐漸弱化，公司經(jīng)營的穩(wěn)定性正在增強(qiáng)。

􀁺  旋挖鉆機(jī)強(qiáng)勁增長

    公司1-7 月旋挖鉆機(jī)銷量為230 臺，比去年同期的約100 臺，增長了約130%，增長勢頭十分強(qiáng)勁，主要是受益于高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。但是預(yù)計(jì)明年以后需求也將呈現(xiàn)放緩的勢頭，因?yàn)閵W運(yùn)過后，包括場館、高速公路等基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的建設(shè)都將出現(xiàn)放緩。

    大型工程建設(shè)拉動履帶起重機(jī)需求快速增長

    1-7 月履帶起重機(jī)的銷量為254 臺。履帶起重機(jī)主要應(yīng)用于大型工程，因此其周期性也相對較強(qiáng)，但是高鐵的建設(shè)、礦山、石化等大型工程項(xiàng)目對履帶起重機(jī)的需求依然十分旺盛，銷售勢頭良好。

􀁺  出口勢頭良好

    上半年公司出口增長168.01%，占營業(yè)收入比例為22.09%?；炷翙C(jī)械和履帶起重機(jī)的出口均實(shí)現(xiàn)了快速增長。公司未來將更加重視國際市場的開拓，這不僅能促進(jìn)公司收入的增長，更將平滑國內(nèi)市場的波動。

􀁺  投資建議

    工程機(jī)械受宏觀環(huán)境的影響較大，未來需求放緩的趨勢比較明顯。但是如果政府考慮財政政策刺激經(jīng)濟(jì)，將會加大基礎(chǔ)建設(shè)的投資力度，屆時混凝土機(jī)械、旋挖鉆機(jī)等將是必不可少的工程機(jī)械類產(chǎn)品。預(yù)計(jì)公司08-10 年的EPS 分別為1.03 元、1.24元和1.48 元，對應(yīng)的PE 分別為13.69X、11.37X、9.53X。投資建議：買入。